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博山炯(jiǒng)炯吐香雾，红烛引至更衣处。
夜如何其夜漫漫，邻鸡未鸣寒雁度。
庭前雪压松桂丛，廊下点点悬纱笼(lóng)。
满堂醉客争笑语，嘈(cáo)囋(zá)琵琶青幕中。
博山炉飘出阵阵香雾，子夫秉红烛引武帝至尚衣轩。
长夜漫漫，天还未明，寒雁已过。
庭前雪花纷纷，松桂冒雪，与廊下的灯笼交相辉映。
堂上宾客们还在饮酒作乐，帘幕中乐声扰扰。
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博山：即博山炉，又叫博山香薰，汉晋时期常见的焚香器具。炉体呈青铜器中的豆形，上有盖，盖高而尖，镂空，呈山形，山形重叠，其间雕有飞禽走兽，象征传说中的海上仙山博山而得名。
纱笼：纱质的灯笼。
嘈：即喧闹，嘈杂。
这首乐府以汉平阳公主家歌者卫子夫侍武帝更衣得幸，于元朔元年被立为皇后事为题材而作。《汉武帝故事》曰：“武帝立卫子夫为皇后。初，上行幸平阳公主家，主置酒作乐。子夫为主讴者，善歌，能造曲，每歌挑上。上意动，起更衣，子夫因侍得幸。头解，上见其美发悦之。主遂纳子夫于宫。”
章台路。还见褪(tuì)粉梅梢，试花桃树。愔(yīn)愔坊陌人家，定巢燕子，归来旧处。
黯凝伫(zhù)。因念个人痴小，乍(zhà)窥门户。侵晨浅约宫黄，障风映袖，盈盈笑语。
前度刘郎重到，访邻寻里，同时歌舞。唯有旧家秋娘，声价如故。吟笺(jiān)赋笔，犹记燕台句。知谁伴、名园露饮，东城闲步。事与孤鸿去。探春尽是，伤离意绪。官柳低金缕。归骑晚、纤纤池塘飞雨。断肠院落，一帘风絮(xù)。
繁华的长街上，还能见到将谢的梅花挂在枝头，含苞欲放的桃花已长满一树。街巷里青楼寂无人声，只有那忙着修巢的燕子，又重新回到去年的旧处。
我沮丧地凝神伫立，寻思那位玲珑娇小的旧情人。那日清晨初见时，她恰好倚门观望。她前额头上抹着淡淡的宫黄，扬起彩袖来遮挡晨风，嘴里发出银铃般的笑语。
如今我故地重游，访问她原来的邻里和同时歌舞的姐妹，只有从前的秋娘，她的声价依然如故。我如今再吟词作赋，还清楚地记得她对我的爱慕。可惜伊人不见，还有谁伴我在花园纵情畅饮，到城东漫步？欢情旧事都已随着天边飞逝的孤雁远去。满怀兴致回来有意探春，却尽是离情别绪、感人伤怀。官道旁的柳树低垂着金黄色的枝条，仿佛在为我叹惜。我骑马归来时天色已晚，秋雨绵绵，纤纤雨丝打湿了衣襟，落满了池塘。那令人伤怀断肠的院落啊，风吹柳絮，满院狼藉，那门帘上也落满了随风飘飞的柳絮。
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章台路：章台，台名。秦昭王曾于咸阳造章台，台前有街，故称章台街或章台路，其地繁华，妓馆林立，后人因以章台代指妓女聚居之地。试花：形容刚开花。愔愔：幽静的样子。坊陌：一作坊曲，意与章台路相近。
乍窥门户：宋人称妓院为门户人家，此有倚门卖笑之意。浅约宫黄：又称约黄，古代妇女涂黄色脂粉于额上作妆饰，故称额黄。宫中所用者为最上，故称宫黄。约，指涂抹时约束使之像月之意。故浅约宫黄即轻涂宫黄，细细按抹之意。
前度刘郎：指唐代诗人刘禹锡。此处词人以刘郎自比。旧家秋娘：这里泛指歌伎舞女。《燕台》句：指唐李商隐《燕台四首》。露饮：梁简文帝《六根忏文》：“风禅露饮”，此借用字面，指露天而饮，极言其欢纵。东城闲步：用杜牧与旧爱张好好事。事与孤鸿去：官柳低金缕：柳丝低拂之意。官柳，指官府在官道上所植杨柳。金缕，喻指柳条。
这首词，正如周济所云：“不过桃花人面，旧曲翻新耳。”（《宋四家词选》）孟棨《本事诗·情感》记崔护于清明在长安城南村庄艳遇故事，作诗云：“去年今日此门中，人面桃花相映红。人面不知何处去？桃花依旧笑春风。”再结合周邦彦的身世和政治生涯来看，词中的“刘郎”当系以自己比刘禹锡而言。刘禹锡是唐代顺宗时的革新派人物，后遭贬放，又曾返京师。写有《再游玄都观绝句》，诗云：“百亩中庭半是苔，桃花净尽菜花开。种桃道士归何处？前度刘郎今又来。”周邦彦倾向新政，曾为宋神宗所赏识，后神宗逝世，高太后听政，任用司马光等，周邦彦外出为庐州教授，羁旅荆江，游宦溧水。直至哲宗亲政，罢黜旧党，周邦彦才得返都。但在当时执政的新党实已变质，他的抱负仍然不得抒展，所以这首词当是暗寓这些情节的。
此词，字面上的重见桃花、重访故人，有“还见”、“重道”之喜，但只见“定巢燕子，归来何处”“旧家秋娘，身价如故”，自己则“探春尽是，伤离意绪”。空来空去，落得“断肠院落，一帘风絮”。此词，大开大合，起句突而又平。又其云在“章台路”上，不写眼前所见，却说“还见”云云，梅桃坊陌，寂静如故，燕子飞来，归巢旧处，全系写景，但以“还见”贯之，人之来，人之为怀旧而来，人之徘徊踯躅，都从字里行间露出，景中含情，情更浓烈，可见此词的沉郁处。中片本为双拽头，字句与上片同。以“黯凝伫”之人的痴立沉思写起，不写他所访求之人在与不在，而只“因念”云云，表面上描绘其昔时情态笑貌，实则追想从前的交游欢乐，但不明说，实是词的顿挫之处。下片则铺开来写，加深描绘“前度刘郎”“旧家秋娘”，一则“事与孤鸿去”，一则“声价如故”，对照写来，顿挫生姿。“燕台句”写空有才名，而今只留记诵。“知谁伴，名园露饮，东城闲步”，清游何在？真是沉郁之至。一结以“飞雨”、“风絮”，景中含情，沉郁而又空灵。这首词以“探春尽是，伤离情绪”为主旨，直贯全篇。从时间上说，是以今昔情节对比写来。上片之“章台路”、“坊陌人家”均写今日之景。中片之“因念个人痴小”云云都是写昔人的情况。今日之景是实写，昔日之人是虚拟。一实一虚，空灵深厚。“还见”字犹有过去的影子。“因念”字徒留今天的想象，又是今中有昔，昔中有今。下片则今昔情事交织写来，“前度刘郎重到”有今有昔。“同时歌舞，唯有旧家秋娘，声价如故”，则是昔日有者，今日有存有亡。“吟笺赋笔，犹记燕台句。知谁伴，名园露饮东，东城闲步。”又是昔日之事，而今日看来，一切皆“事与孤鸿去”。最后又写念日情况，是在“官柳低金缕”的风光中，“归骑晚，纤纤池塘飞雨，断肠院落，一帘风絮。”有今而无昔。今之惆怅和昔之游乐成一鲜明对照。词在时间上就是这样似断似续，伤春意绪却是联绵不断。词又是一起写景，一结写景。一起静景，一结动景。花柳风光中人具有无限惆怅，是以美景衬托出感伤，所以极为深厚。加以章法上的实写、虚写、虚实穿插进行，显出变化多端，使这首词极为沉郁顿挫而得到词中之三昧。