洮水黄河接塞流，南山插陇入甘州。
山河本自分戎夏，谁遣残胡西海头。
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坐安民物由修己，默合神明为至公。
他日已占怀月梦，后来方信补天功。
四时化育坤无事，六合清明日正中。
九载忧勤已陈迹，空留双阙对青嵩。
乘槎十载念张骞，忽漫相逢已别筵。折柳一从琼海日，种瓜几度邵陵年。
江湖世事堪浮白，岁月空斋自理玄。缩地无因长极目，椷书愁绝蓟门烟。
亭皋(gāo)木叶下，原隰(xí)菊花黄。凭高满眼秋意，时节近重阳。追想彭门往岁，千骑云屯(tún)平野，高宴古球场。吊古论兴废，看剑引杯长。
感流年，思往事，重凄凉。当时坐间英俊，强半已凋亡。慨念平生豪放，自笑如今霜鬓，漂泊水云乡。已矣功名志，此意付清觞。
皋：水边高地。隰：低下的湿地。彭门往岁：彭门，指彭城。为徐州治所，蔡伸曾以徐州通判的身份率领过一支部队北上援助燕山，与辽兵战斗，第二年方回。看剑引杯长：用杜甫《夜宴左氏庄》“检书烧烛短，看剑引杯长”原句。
《水调歌头·亭皋木叶下》是一首抚今思昔之作。上片由写景入词，映入作者眼帘的是亭边的树木。树叶凋零，飘落地上，野外低湿处的菊花也已盛开。登高临远，秋意已浓，原来是重阳节就要到了。先点明时间、地点。眼前之景使作者不禁陷入了美好的回忆之中，他想起了彭门往事。那时自己才三十七岁，正值盛年、英姿飒爽、豪情满怀，带领着一支精壮的部队，驰骋于战场。闲暇时光，将士们在古球场欢宴，抚剑豪饮，议论古今兴亡。这几句话描写了从前戎马生活的一个消闲场面，用杜甫原句“看剑引杯长”入词，把他们满腔热血，忧心国事，希图建功立业的种种情绪暗含其中。
下片以“感流年”三句承上启下，从上片的慷慨激昂转入下片的萧瑟凄凉。当时座中的英豪，一半都已凋亡了，而宋王朝也只剩下半壁江山。自己平生那豪情壮志、抗金的决心和愿望，早已被现实消磨殆尽，只落得两鬓如霜，飘泊在江南水乡。一腔悲愤，无处可消，只有借酒浇愁。
《水调歌头·亭皋木叶下》上下片情绪反差很大，上片豪放激烈，下片愤慨悲凉，在雄健俊爽之中蕴含着深沉的抑郁。
禄品宵征路，堂川暝问津。
凉风吹远思，新月照归人。
未醒鸡边梦，犹惊马上身。
明朝携手地，先醉雪梅春。
烟霞郁林峦，天地横机轴。天巧出经纬，织来云锦簇。
木杪见浮屠，突兀隐渠屋。夕照含幽微，曛红间深绿。
可望不可亲，白鸟时往复。飞阁凌秋霜，危槛倚修竹。
崖阴分白昼，飒爽变幽谷。隙地清绝处，他年犹可卜。
山水固依然，为我留苍木。
葛衣疏透雨珠閒，习习轻风宿暑阑。白练半飞分木末，丹虹双绾擭云关。
笛声恰在桓伊步，饭颗初逢杜甫山。珍重碧烟开玉镜，明宵何夕照双颜。
洛宅初开府，非才辱顾隆。
遗思谣俗在，余论宴堂空。
已矣苍生望，嗟乎吾道穷。
岂惟怀旧德，一恸向春风。
